10년 넘게 ‘문턱’에도 못 갔다
기회는 매년 열리지만 결과는 제자리
한국의 MSCI(모건스탠리캐피털인터내셔널) 선진국 지수 편입이 또다시 무산됐다.
MSCI는 지난 24일(현지시간) 발표한 연례 시장 분류 결과에서 한국을 선진국 지수의 ‘관찰대상국’으로조차 포함시키지 않았다.
이로써 한국은 무려 11년 연속으로 선진국 지수의 ‘후보군’에조차 오르지 못했다.
지속되는 외면… 이유는 ‘신뢰 부족’
MSCI는 한국 증시에 대해 “공매도 재개, 제도 개선 등 일부 진전은 있었지만 여전히 규제 불확실성에 대한 투자자들의 우려가 존재한다”고 평가했다.
특히 외환시장 개방 수준과 외국인 투자자의 계좌 개설 요건, 장외거래 이용 제약 등 근본적인 구조 문제가 해결되지 않았다는 점이 결정적이었다.
3월 공매도 거래 재개 이후 공매도 접근성 항목은 개선 평가를 받았지만, MSCI는 “시장의 규정 준수 부담과 잦은 제도 변화는 여전히 위험 요소”라고 지적했다.
시장 접근성 전체 항목 가운데 한국은 여전히 6개 항목에서 ‘개선 필요’ 등급을 받았다.
가장 큰 걸림돌로 꼽히는 외환시장에서 외국인 투자자의 원활한 참여를 위해 외환시장 거래 시간 확대, 옴니버스 계좌 허용 등의 조치가 일부 시행됐다.
그러나 MSCI는 “이들 조치가 실질적인 효과로 이어지기까지는 여전히 한계가 있다”고 봤다.
기대만 키운 정부, 여전히 해법은 요원
정부와 금융당국은 올해 초부터 한국의 MSCI 선진국 지수 편입을 위한 작업에 공을 들였다.
외국인 투자자 편의를 위한 제도 개편, 외환시장 선진화 로드맵 발표, 주요 금융사와의 공동 태스크포스(TF) 구성까지 이뤄졌다.
그러나 이런 노력에도 불구하고 MSCI의 평가를 바꾸기에는 역부족이었다.
한국은 2008년 잠시 관찰대상국에 올랐다가 2014년 제외된 이후, 지금까지 단 한 차례도 후보군에 복귀하지 못하고 있다.
이번에 편입이 불발됨에 따라, 내년 6월에 관찰대상국에 오른다 해도 실제 편입은 2028년 이후로 미뤄진다.
한 증권사 연구원은 “정부가 여러 조치를 내놨지만, 해외 투자자들 입장에서는 ‘일관성’과 ‘신뢰성’이 핵심이다. 제도 개선은 보여주기식으로 비칠 수 있다”고 말했다.
‘선진국 지수’ 편입 효과는 무엇이기에
MSCI 선진국 지수에 포함된 국가는 단지 상징적 지위를 넘어, 실제로 수십조 원 규모의 외국인 자금 유입을 기대할 수 있다.
글로벌 펀드와 ETF 등 기관투자자들은 MSCI 지수를 기준으로 자금을 배분하기 때문에, 한국이 선진국 지수에 편입되면 최소 6조 원에서 많게는 45조 원 이상이 국내 주식시장으로 유입될 수 있다는 분석이 나온다.
또한 선진국 지수 편입은 주식시장 변동성 완화, 밸류에이션 개선, 금융시장 신뢰도 제고 등 다양한 긍정 효과를 동반한다.
PER(주가수익비율) 역시 선진국 평균이 신흥국보다 높기 때문에, 같은 이익을 내더라도 주가가 더 높은 평가를 받을 수 있다.
하지만 이러한 기대 효과는 현재로선 ‘그림의 떡’이다.
돌아선 외국인, 다시 들어오나
흥미로운 점은 MSCI 편입 실패와 별개로 외국인 자금 흐름이 최근 반등 조짐을 보이고 있다는 것이다.
금융감독원에 따르면 외국인 투자자들은 지난 5월 한 달간 국내 주식 2조100억 원어치를 순매수하며 10개월 만에 ‘매수세’로 전환했다.
그 배경에는 원달러 환율 안정, 미국발 관세 리스크 완화, 새 정부 출범에 대한 기대감 등이 복합적으로 작용한 것으로 분석된다.
외국인은 채권시장에서도 순투자를 이어가며 4개월 연속 자금 유입을 기록했다.
MSCI 편입과는 별개로 외국인 자금이 한국 시장을 주목하고 있음을 보여주는 대목이지만, 제도적 기반이 뒷받침되지 않는다면 이 흐름도 지속되기 어렵다는 지적이 나온다.
선진국 대열, 그 멀고 먼 길
현재 MSCI 선진국 지수에는 미국, 일본, 독일 등 주요국뿐 아니라 아일랜드, 포르투갈, 뉴질랜드 등 23개국이 포함돼 있다.
한국은 경제 규모나 산업 경쟁력 면에서는 이들 국가에 뒤지지 않지만, 금융시장의 제도적 투명성과 접근성에서는 여전히 미달이라는 평가다.
국제사회에서 ‘신흥국’으로 분류되는 현실은 단순한 통계의 문제가 아니라, 글로벌 투자자들이 한국 시장을 얼마나 신뢰하는지에 대한 결과다.
제도적 불확실성을 해소하지 않는다면, MSCI 선진국 지수 편입 도전은 앞으로도 제자리걸음을 반복할 가능성이 크다.
