2019년 사우디 아람코가 세운 294억 달러 기록이 6년 만에 무너졌다. 미국 항공우주 기업 스페이스X가 11일(현지시간) 공모가를 주당 135달러로 확정하며 약 750억 달러(약 113조 8,000억 원)를 조달하는 사상 최대 규모의 기업공개(IPO)를 완성했다.
스페이스X는 5억 5,556만 주를 매각하며 12일 나스닥과 나스닥 텍사스에 동시 상장될 예정이다. 공모가 기준 시가총액은 1조 7,500억~1조 7,700억 달러에 달해, 글로벌 상장 기업 상위 10위 안에 진입할 전망이다.
아람코는 국영 석유기업의 정부 주도 공모였던 반면, 이번 스페이스X IPO는 민간 우주·기술 기업이 자본시장에서 그 기록을 2.5배 이상의 격차로 경신했다는 점에서 업계의 주목을 받는다.
관행 깬 ‘단일가 고정’…머스크식 자본 조달의 파격
이번 IPO에서 가장 이례적인 대목은 공모 방식이다. 통상 상장을 앞둔 기업은 기관투자가를 대상으로 로드쇼(수요예측)를 거쳐 공모가 범위를 조정하는 관행을 따른다. 그러나 스페이스X는 사전에 135달러를 단일가로 못 박아 발표한 뒤, 협상 없이 그대로 확정했다.
자본시장 전문가들은 이를 ‘극단적인 매도자 우위(seller-favored) 구조’로 분석한다. 비상장 시절부터 수십억 달러 규모의 프라이빗 라운드를 통해 쌓인 투자 수요와, 머스크 개인 브랜드에 대한 시장의 신뢰가 결합된 결과라는 해석이다.
시총 1.77조 달러…’우주 인프라’가 만든 복합 밸류에이션
스페이스X의 기업가치가 아람코급 규모에 육박하는 배경으로, 시장에서는 단순 발사 서비스를 넘어선 복합 비즈니스 모델을 주목한다. 재사용 로켓, 위성 인터넷망 스타링크, 화성·달 탐사 프로젝트 등 자본 집약적 사업들이 ‘우주 인프라·통신·물류 플랫폼’으로 평가받으며 에너지 메이저 수준의 자산 가치와 빅테크 수준의 성장 기대가 동시에 반영됐다는 분석이다.
반면 일각에서는 로켓 발사 사고 리스크, 주파수·안보 관련 규제 리스크, 막대한 설비투자(CAPEX) 부담 등을 고려하면 현금흐름 변동성이 크다는 점에서 밸류에이션 과열 가능성도 제기된다.
머스크 84% 의결권…ESG 투자자에겐 ‘딜레마’
IPO 이후 최대 주주인 일론 머스크는 차등의결권 주식 구조를 통해 84%의 의결권을 유지한다. 경제적 지분율과 무관하게 사실상 절대 경영권을 보전하는 구조로, 알파벳·메타 등 창업자 중심 빅테크들과 맥을 같이한다.
2대 주주는 스페이스X 초기 투자자인 밸러 에쿼티 파트너스이며, 귄 쇼트웰 사장과 브렛 존슨 CFO도 주요 주주에 이름을 올렸다. 거버넌스 전문가들은 차등의결권 기업에 대한 투자를 제한하는 글로벌 연기금·ESG 펀드들이 스페이스X 편입 여부를 두고 딜레마에 직면할 것으로 전망한다.
